贵金属进入&#34;高波动阶段&#34;，资金策略转向波段操作

贵金属进入"高波动阶段"，资金策略转向波段操作

过去一周炒股成功率，贵金属市场经历剧烈震荡。

据Wind不完全统计，当周伦敦黄金现货价格日内最大价差持续在300美元/盎司左右，资金操作策略明显转向快进快出；白银在近7个交易日内经历了11次幅度超过5%的剧烈波动，单月波动率突破100%。

此前持续火爆的黄金类ETF遭遇大规模赎回，国内7只挂钩SGE黄金9999指数的ETF当周规模缩水合计超过220亿元。多家机构研究报告发出警示，认为黄金等贵金属未来几周将进入盘整阶段。

“如果买黄金，就要承受近期比较大的波动。”贝莱德建信理财副总经理、首席投资官刘睿近日在贝莱德中国2026年投资展望分享会上提到，了解自己很重要，要明确自身目标和风险承受能力。

刘睿具体分析称，黄金具备长期配置价值，但短期需警惕交易拥挤带来的高波动。2025年黄金上涨65%，2026年1月又在不到一个月内再涨超30%，涨幅远超历史均值。快速上行吸引了大量散户、ETF资金及实物买盘涌入，导致市场情绪高度亢奋，一旦出现回调，极易引发踩踏式抛售。

波动加剧监管收紧，资金逻辑生变

本轮贵金属价格巨震背后，资金逻辑已发生变化。

现货黄金周一触及低点4402美元/盎司，年初至今涨幅收窄至15.01%，截至2月6日收盘报收4966.61美元/盎司。

此前持续涌入黄金ETF的避险资金正快速撤离，导致ETF规模快速缩水。Wind数据显示，截至2月7日当周，挂钩SGE黄金9999指数的7只ETF，单周规模减少超过220亿元。6只黄金股ETF，单周规模减少84.5亿元。

投机资金持仓方面，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至2月3日当周，COMEX黄金期货投机者净多头头寸减少27983手，降至93438手。

据中金公司统计分析，当前COMEX黄金期货投机净多头低于去年9月美联储重启降息时持仓约28%。宏观面上，美国货币政策宽松的拐点不会在今年出现，而且当前贵金属市场对降息空间的定价并不算乐观。

“当前资金模式切换显示市场情绪转变。”一位贵金属交易人士对记者分析称，黄金已从传统的避险资产转变为高波动性的风险资产，随着波动率上升，短线交易资金快进快出成为主流策略，这也将进一步放大市场波动。

相比黄金，白银市场的波动更为剧烈。

周四（2月5日），现货白银暴跌19%，抹去了今年以来的所有涨幅，周内白银价格一度下探至64美元/盎司，与日前触及的121.65美元/盎司历史高点相比近乎腰斩。

为应对极端波动，芝商所自2025年12月以来已连续七次上调白银期货保证金要求。最新一次调整发生在2月5日，针对白银期货，非高风险账户的初始保证金从合约价值的15%提高至18%，高风险账户的初始保证金从合约价值的16.5%提高至19.8%。

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上述交易人士称，历史经验显示，杠杆炒股平台，实盘配资开户，股票配资资讯交易所密集上调保证金往往预示着行情进入关键转折点。1980年亨特兄弟逼仓事件及2011年白银崩盘前，均出现类似的监管收紧信号。当前芝商所罕见的七次提保动作，引发市场对贵金属是否已见顶的广泛讨论。

机构密集预警：贵金属进入盘整期

面对贵金属市场的剧烈波动，外资机构纷纷下调短期预期，警告投资者警惕回调风险。

嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada认为，短期黄金难言看涨，在如此惨烈的抛售后，判断金价调整到牢固的底部还为时过早。市场情绪已经历重置，一般不会直线式修复，短期内不排除再遭到新一轮抛售。

白银方面瑞士黄金精炼及交易公司（MKS PAMP）研究与金属策略主管 Nicky Shiels鉴于白银巨大的波动性，预计白银在未来几周将消化此前的过度上涨，而非立即反弹，银价甚至可能下探至60美元/盎司。

瑞士百达资产管理多资产高级投资经理郭韶瑜对第一财经分析，过去一直将黄金视为能够提供稳定可预期收益的资产类别，其投资功能与债券较为类似。然而，观察近期市场走向可以发现，黄金与股票等风险资产的联动性正在增强。散户资金的短期集中流入，使得黄金甚至白银的投资属性发生了明显变化。据统计，过去一年黄金市值增长约390亿美元中，零售投资者贡献了约230亿美元。

基于上述判断，郭韶瑜称，黄金在我们的资产配置中仍占重要地位，但接下来会相应调整敞口。面对当前的高波动，我们的策略是等待市场投机情绪消退、价格回归基本面后再做进一步布局。

从长期来看，黄金的基本面支撑依然稳固。郭韶瑜认为，黄金本身是稀有贵金属，供应有限；其次，各国央行持续增持黄金储备，这些长期趋势并未改变。