当前国内煤焦钢产业链呈现需求系统性走弱、供给结构性紧缺、价格高位博弈的运行特征。业内人士认为，焦煤核心供给区山西煤矿复产进度不及市场预期，有效供给持续收缩，并预测9-10月市场整体将告别紧缺格局，进入高位弱势震荡、逐步弱平衡的运行阶段。
山西煤矿普遍呈现“复产不复量”态势
山西是国内炼焦煤核心产区，统计部门数据显示，2025年全国焦炭产量50412.1万吨，山西产量10197.4万吨，占五分之一以上。山西焦煤产能释放节奏直接影响国内双焦市场走势。
“5·22”沁源煤矿瓦斯爆炸事故后，山西启动煤矿专项整治，自5月下旬起，当地累计192座炼焦煤矿停产，涉及产能约2.6亿吨。6月以来山西地区炼焦精煤供应量减量突出，导致了全国炼焦精煤供应的下滑。
中国煤炭市场网副总裁钞玉科介绍说，事故直接冲击山西长治、吕梁、晋中等主产区，其主产瘦煤、贫瘦煤等高粘结性炼焦煤，受事故影响导致全国炼焦煤、喷吹煤、烧结煤供应大幅收缩；6月份，山西单月原煤产量骤降31.5%，导致全国原煤产量同比下降9.7%。
煤炭资源网数据显示，2026年上半年，全国炼焦煤累计产量2.29亿吨，同比下降3.78%，其中6月份产量较去年同期减少615万吨，同比下降15.13%。山西地区上半年炼焦煤累计产量为1.04亿吨，同比下降6.31%。
海通期货煤焦研究员魏亚如分析说，近期焦煤涨势强劲，核心原因是供应收缩。7月份全国原煤产量同比下降10.1%，出现这么大的降幅，主要是受山西安全检查影响。此前市场普遍预判，7月份山西煤矿复产节奏会快于6月，不过实际复产情况不及预期，供给紧张状态短期难以根本扭转。
“晋中等地区复产煤矿存在‘复产不复量’的现象。说明安全监管已从‘停产’深化为‘限产’，形成实质性、持续性的供给刚性收缩。”魏亚如说，截至8月20日，仍有51座煤矿处于停产状态，对应产能约5500万吨，部分矿井停产时长已超80天。已完成验收复产的煤矿普遍未恢复至事故前产能水平，平均产量仅恢复至停产前的66%，即实际减产幅度达30%-34%。
进口煤补量遇钢需萎缩焦煤供需博弈加剧
国内焦煤市场正处于供给补充与需求走弱的双向博弈格局，进口炼焦煤持续补量对冲国内产地供给扰动，但钢铁行业需求持续萎缩从下游形成刚性压制，两种力量相互拉扯，决定现阶段焦煤价格运行节奏。
“进口焦煤是当前平衡国内供需的关键缓冲力量，缓解了我国炼焦煤紧张的态势。”钞玉科说，上半年炼焦煤进口6687万吨，同比增长26.6%。进口来源集中度很高，自蒙古国进口量4057万吨占比60.7%，同比大增63%；自俄罗斯进口量1727万吨占比25.8%，同比增长16%。自两国合计进口量占到进口总量的85%以上。
手机股票配资蒙古国、俄罗斯炼焦煤口岸通关保持高位，进口货源持续流入国内市场，一定程度填补国内产量收缩带来的供给缺口，缓解总量层面的供应紧张局面。不过进口煤补充存在结构性分化，结构性紧缺矛盾并未被完全化解。钞玉科说，蒙煤、俄煤需经港口或山西等地二次洗选配煤才能使用，澳煤虽可单炼但进口量有限。
需求端的压力主要来自钢铁行业。根据中钢协发布的行业数据，国内粗钢表观消费量连续多年下行，消费降幅持续大于粗钢产量降幅，房地产深度调整压制建筑用钢，制造业用钢增量难以弥补地产端缺口，钢铁整体需求持续走弱。
南京钢铁市场部市场研究员袁彬说，黑色商品（钢铁产业链系列的大宗商品）具有周期性。当前正处于自2021年5月启动的四年下跌周期尾声。螺纹钢期货主力合约从6200点附近跌至2025年的2900点附近，跌幅达53%。经历去价格、去利润、去产量、去产能的全过程，周期特征十分突出，且周期时长出现结构性拉长。
钢厂盈利承压，高炉检修增加，铁水产量回落，直接带动焦化企业对焦煤的刚需收缩。钢厂亏损背景下，原料采购趋于谨慎，以按需补库为主，主动大规模囤货意愿不强，向下传导至焦煤市场，形成需求端的实质拖累。
当前市场形成独特格局，进口煤带来的供给增量对煤价形成压制，但优质资源稀缺又带来底部支撑；而钢铁终端需求的持续走弱，又限制焦煤向上反弹空间，市场呈现“下有支撑、上有压力”的震荡特征。
金九银十预期降温
在钢铁行业供需矛盾尚未实质性化解的背景下，焦煤很难走出趋势性上涨行情。业内人士分析，后市来看，9月、10月煤焦市场将呈现“供应缓释、需求承压、价格高位震荡趋弱”的格局，金九银十预期减弱。
袁彬说，拉长周期看，国内粗钢需求已经步入长期下行通道，钢铁行业正式告别高速增长，进入存量优化、供需双降的结构性转型阶段。
目前钢铁行业整体处于持续回落态势，粗钢日产量延续下行趋势，弱势格局短期难以逆转，仅8月下旬后有望依托“金九银十”季节性预期迎来阶段性小幅修复，无实质性回暖基础。
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袁彬预计下半年钢材市场大致是“先弱后强再弱”的走势，9月延续震荡磨底，之后会有修复反弹，但不是趋势反转，四季度末又将承压下行。
综合供需、成本、政策、进口等多维度，8-10月煤焦钢产业链将呈现供给渐进修复、需求持续承压、价格高位弱震荡的格局，市场从前期紧缺格局转向弱平衡状态。
钞玉科预测说，未来2个月，供应端煤炭产量、进口量同步增加，山西将推动停产矿井复产，产能逐步释放，预计四季度产能利用率能达到 90%，年底方能企稳；蒙俄煤炭增量可期，持续缓和焦煤供给压力。需求端钢铁行业维持淡季，受高温梅雨及亏损加剧影响，钢厂高炉检修增加，铁水回落，煤焦刚需收缩。焦煤价格将在高位小幅回落，但大幅下跌空间已被兜底。
整体而言题材股怎么选，短期国内焦煤市场将维持偏强震荡、重心上移的走势，供需紧平衡格局持续固化。中期行情走势，将主要取决于山西煤矿复产增量落地情况、安全监管政策调整节奏以及下游钢铁行业需求复苏力度，后续需重点关注区域产能释放进度与终端补库节奏的双向变化。
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